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5年前，腾讯推出微信红包，点燃了对支付宝的全面战争。
这是一场横跨互联网和金融两个赛道的经典商战，战争双方是中国最大的两家科技巨头。
战争上半场，微信支付势如破竹，打破了支付宝苦心经营十年的领先局面。
2017年以来，蚂蚁金服站稳脚跟，发挥金融服务和线下能力的优势，挽狂澜于既倒。
经历了过去两年的拉锯战，以及支付强监管的落地，腾讯和阿里都意识到，战争已然进入下半场，走向持久战。
这意味着，短期内，谁都无法取得决定性胜利，谁都打不垮谁。
随着两大巨头的境内支付用户不断逼近网民数量，战争焦点逐渐从获客拉新转向存量经营——双方都在大力推广信贷、理财和保险业务，以提高变现能力。
与此同时，支付战争的火焰烧到了境外，越来越多的国家和地区被开辟为新战场。鉴于微信在境外影响有限，这成为蚂蚁金服猛攻的突破口。
本文试图分析的是，这场持久战如何形成？往何处去？而决定战争走向的关键因素又是什么？
1、从闪电战到持久战
在支付宝诞生之后的十年时间里，它是独孤求败一般的存在。
2014年初微信红包横空出世，被马云视为“偷袭珍珠港”，阿里在支付及新金融领域的领先地位第一次遭受威胁。
在人们印象中，凭着微信红包，腾讯通过闪电战，迅速完成了对支付宝的逆袭。但事实上，腾讯足足用了接近三年的时间，才取得重大胜果。
据易观国际统计，直到2015年一季度末，支付宝在移动支付市场的份额高达74.92%，财付通不过11.43%。
2016年是一个转折之年。当年末，支付宝的市场份额降至54.10%，财付通则攀升至37.02%。
这是蚂蚁金服的至暗时刻。重压之下，它一度自乱阵脚，误入社交迷途。
腾讯赢得了一场酣畅淋漓的胜利。坊间传言称，2017年初，微信支付团队得到了马化腾的表彰，并拿到1亿元的奖励。
那时候，微信支付势不可挡，很多人以为支付宝很难避免被击垮的命运。
但在2017年，支付宝挺过来了。它放弃了对高频的执念，转而主打多维、有用，并通过“码商”等toB层面的优势筑牢城池，守住了属于自己的半壁江山。
虽然不同第三方机构有着不同的统计数据，不过，很多人的一个直观感受是，2017年以来，支付宝和财付通整体保持了各有优劣的态势：支付宝在金额上占优，财付通在频次上领先。
2、持久战还能打多久？
2017年10月，我曾写过一篇文章，标题是《支付战争下半场：微信快速击垮支付宝的窗口期关闭了》。
中国人口就这么多，网民数量增长越来越慢，而微信几乎覆盖了所有能够覆盖的互联网用户。通过微信红包，腾讯基本将所有微信用户都变成了微信支付用户。
而支付宝深耕十余年，早已成为大部分中国人生活中不可或缺的一部分。凭借持续不断的场景布局和市场投入，支付宝用户数量越来越逼近微信支付。如果纳入国际业务，支付宝在用户数量上更是不落下风。
最新数据显示，截至2018年9月末，微信及WeChat月活跃账户达10.825亿，微信支付月活跃用户数突破8亿；最近公布的阿里巴巴财报显示，截至去年末，支付宝及其附属公司的全球年度活跃用户超过10个亿，成为全球首个用户量超过10亿的非社交类APP。
这意味着，绝大部分中国网民，既是微信支付用户，也是支付宝的用户。
不管是品牌认知还是用户体验，微信支付和支付宝相差不大。微信支付更方便打开，但是支付宝的用处更多，二者各有优劣。
整体上，随着双方越来越势均力敌，且增量空间越来越小，持久战出现了，且焦点逐渐转向存量博弈。
一个典型表现是，补贴力度渐趋下降，腾讯和阿里均淡出了春晚红包大战。
而持久战的格局一旦形成，就不是短期能够撼动的了。财付通要扩大胜果，或者支付宝想要夺回失地，都绝非易事。
3、手握王牌，腾讯能否躺赢？
众所周知，微信是中国移动互联网第一大应用，并且暂时看不到衰落的可能。
这是财付通的最大底气，也是支付宝必须面对的宿命。
一个普遍的认知是，背靠微信这样的社交应用，财付通可以在不用付出太多成本的情况下保持攻势；而支付宝在场景上天然处于劣势，需要维持较大的补贴力度才能实现用户下沉。
换句话说，如果这是一场持久战，财付通消耗更小，支付宝消耗更大，时间拖得越久，对财付通越有利。
看起来，腾讯大有躺赢之势。真的如此吗？
如果支付宝在高消耗的同时，能够实现高产出呢？
翻译过来就是，得益于更加完善和成熟的金融生态，蚂蚁金服可以通过理财、信贷和保险等业务获得利润，从而弥补支付业务上的消耗。
就像在一场战争中，其中一方由于地理和环境的原因，防守难度大，导致损耗更高，但如果它所固守的城池经济基础良好，可以持续贡献粮草和弹药，就可以在很大程度上对冲高消耗。
如果高消耗与高产出同时存在，胜利的天平，就不一定了。
与之对应的是，财付通在低消耗的同时，产出高不高呢？
现阶段，基于支付业务的变现能力，腾讯不及阿里，这一点应该争议不大。
4、支付不赚钱，这是个问题
如上所述，决定战争双方产出（反哺）能力的，不是支付业务本身，而是基于支付的产品和服务。
这隐含了一个前提：支付业务本身是不赚钱的。更准确的说，支付业务带来的收入，不足以支撑战争的消耗。
目前，国内第三方支付的B端费率通常在千分之六，并且多少还有一些补贴存在；C端目前仍以补贴为主，实际收费并不多。因此，不到千分之六的整体费率，意味着利润空间极其狭窄。
在备付金集中存管之前，凭借沉淀资金的利息收入，可以弥补支付服务费收入的不足。诸如财付通和支付宝，沉淀资金都在数千亿级别，对应的是数十亿元乃至上百亿元的利息收入。
然而，强监管环境下，备付金集中存管的落地，终结了以沉淀资金利息为主要盈利来源的商业模式，并且推高了支付机构的经营成本。
在此之前，支付机构可以拿备付金与银行谈价格，争取更低的费用，但现在它们失去了这个至关重要的筹码。
一方面是备付金利息收入消失、银行通道成本上升，另一方面是偏低的服务费率与持续的补贴投入，这样的局面，对财付通和支付宝来说，都是重压——而且业务规模越大，压力越大。
对战争双方来说，要么迅速提高变现能力，要么一方取得压倒性胜利，获得绝对垄断地位，降低补贴、提高费率，才有可能改变这一切。
很遗憾，这是一场持久战。
5、腾讯和阿里，谁压力更大？
腾讯是一家很会做生意的公司。
多年来，游戏业务是腾讯的支柱。游戏业务利润率很高，每多一个百分点的市场份额，就对应着数亿乃至数十亿的新增盈利。
然而，支付业务不是这个逻辑，现阶段无法做到攻城略地之后快速反哺，高份额无法直接带来高利润。
眼见支付战争越拖越久，消耗越来越大，盈利却遥遥无期。这样的局面，对腾讯来说是相对陌生的。
怎么办？一个很重要的方面是补齐金融短板，提高变现能力，包括信贷、理财、保险等等。
挑战在于，金融的世界里很难出现王者荣耀那样的传奇，并且当下的监管环境也不支持传奇的诞生。
更何况，腾讯还要面对蚂蚁金服的竞争，后者在金融业务上的根基已经非常扎实。
对阿里来说，它更能接受支付宝的不盈利。阿里的主业是交易平台，支付与交易的互补作用和联动效应更明显。
对腾讯来说，支付业务不盈利，是一件更棘手的事情。腾讯以游戏、社交和内容为核心，这些业务与支付的关系，没有那么强，而且游戏等业务同样遭遇着前所未有的强监管。
还有一点值得关注的是，腾讯是上市公司，作为港股领头羊，需要承担较大的财务业绩压力；而蚂蚁金服尚未上市，且刚刚完成140亿美元战略融资，短期内业绩压力偏小。
结论是，阿里很难，腾讯也很难。
6、一场输不起的战争
既然这么难，可以退而不战或者曲线救国吗？
答案是否定的。这是一场谁也输不起的硬仗。
在古典金融学里，支付是工具，是后台，是基础设施。
本世纪以来，移动互联网的普及与新技术的发展，将支付推向了一个前所未有的高度，其作为流量入口和数据底层的意义不断凸显。
基于支付的C端金融服务以及B端科技服务，成为战争双方角力的关键。
蚂蚁金服较早建立了完备的金融布局，有着更好的变现能力，并且支付宝与阿里生态的协作效应良好，让支付宝在更大的消耗面前保持坚挺。不仅如此，蚂蚁金服在境外战场“出海造船”，大大提升了战斗力。
手握微信这张王牌，腾讯整体依然处于攻势，其挑战是基于支付的金融业务和科技业务还相对落后，导致变现能力亟待提升。它在努力弥补差距，但错过了跑马圈地的红利期。而在境外，腾讯需要适应没有微信加持的情况下开疆拓土。
概言之，支付宝消耗更大，但是变现能力更强；财付通消耗更小，但是变现能力尚弱。在境外市场，腾讯相对保守，支付宝走得更快。
这就是目前的持久战格局。决定战争走向的并非支付业务本身，而是基于支付的变现能力，不仅仅是境内市场，还有境外市场。
最终的胜利者，赢得的不只是支付市场，而是科技和金融两大赛道。
另外，在两大巨头走向持久战的同时，其他竞争对手蠢蠢欲动。不管是作为国家队的银联，还是百度，从未放弃在移动支付市场上的努力。
2018年以来银联云闪付的快速增长，以及此次百度利用春晚红包大打补贴战，都表明战争还在升级。
而以人工智能为代表的新技术，很可能在不远的将来重新定义移动支付，谁能肯定不会出现下一个降维攻击者呢？
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